锂电池需求旺盛，三元前驱体量利齐升，行业竞争愈演愈烈

　　2021年上半年，新能源汽车的高景气度带火了上游锂电池行业，作为锂电池中不可或缺的原材料，三元前驱体价格也随之震荡上行。乘着这阵东风，各大三元前驱体上市公司今年上半年均取得了不错的业绩。纵观整个A股，主要以中伟股份（300919.SZ）、华友钴业（603799.SH）、格林美（002340.SZ）这三家三元前驱体企业最受市场瞩目。但细分来看，这三家企业在整个三元前驱体行业中又分别占领着不同的优势和地位。

　　中伟股份，上半年市占率第一

　　2021年上半年，中伟股份实现营业收入约83.56亿元，同比增加182.71%；实现归母净利润4.88亿元，同比增加216.57%。其中，三元前驱体实现营收64.64亿元，同比上期增长208.33%，占总营收的77.36%。

　　据中伟股份半年报，2021年上半年，公司三元前驱体和四氧化三钴合计销售量约8万吨。根据上海有色网统计，2021年上半年公司三元前驱体市场占有率提升至26%，居行业第一。

　　但在毛利率方面，中伟股份却落下了一大截。据市场相关人士称，在前驱体成本构成中，硫酸钴、硫酸镍和硫酸锰等前驱体原材料占比超过80%，所以，上游资源优势对业内企业至关重要。中伟股份成立之初未布局上游产业，因此，公司的抗行业周期性波动风险能力偏弱，上下游皆受到了其他企业的牵制，主要竞争对手格林美和华友钴业均有可控制的矿源，在产品价格上就有了一定的价格空间，成本把控上也有一定的优势。

　　这也是中伟股份一直在力争上游资源的重要原因。据半年报，报告期内中伟股份投资16亿元建设印尼3万吨红土镍矿火法冶炼项目及定增230亿元建设北部湾产业基地项目，建设18万吨三元前驱体产能及11万金属吨硫酸镍、1万金属吨硫酸钴配套产能，深化一体化产业链布局。

　　华友钴业，上游优势明显

　　2021年上半年，华友钴业（603799.SH）实现营业收入142.94亿元，同比增长57.91%，实现归母净利润14.68亿元，同比增长319.91%。

　　华友钴业称，2021年上半年，公司共生产前驱体30982吨，同比增长138.25%，销售前驱体29180吨，同比增长128.95%，前驱体产量已超过去年全年的九成。

　　据华友钴业半年报，6月份，公司启动公开发行A股可转换公司债券项目，拟通过公开发行A股可转换公司债券募集资金不超过76亿元，用于建设广西年产5万吨高镍型正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目、衢州年产5万吨高性能三元前驱体项目。

　　中泰证券8月30日研报显示，华友钴业目前已形成矿产-冶炼-精炼-前驱体-正极材料的一体化布局，是行业中布局最完善的企业之一。短期看，下游需求旺盛将导致上游原材料涨价、短缺。自供原材料的华友钴业将具备稳定供货的能力，并随产品涨价获得超额收益。长期看，一体化布局将帮助公司节约材料结晶、溶解和运输的成本。电池降本要求下，公司仍具备较强的盈利能力。

　　格林美，把前驱体做到最好

　　2021年上半年，格林美（002340.SZ）实现营业收入80.0亿元，同比增长42.51%；实现归母净利润5.37亿元，同比增长151.10%。其中，三元前驱体实现营收30.33亿元，同比上期增长132.13%，占总营收的37.92%，三元前驱体产品毛利率达到25.63%，居行业前茅。

　　9月1日，格林美在深交所互动易回答投资者提问时表示，公司认为只要把前驱体做到最好就不会被替代。同时，格林美积极发展一部分正极材料，在无锡、荆门建设了正极材料产能，并在宁德基地规划了正极材料建设。公司将持续实施技术创新，全面实施“顶层设计、市场拉动、研发实施、产线创新、质量创新”五位一体创新战略，跑步迈入行业技术与质量的无人区，打造核心竞争力，走高质量发展之路，同时积极开展与上下游客户多种形式的合作，构建与全球核心的电池厂合作供应链，顺应行业的发展，勇立全球化发展的潮头。

　　值得注意的是，格林美正在剥离电子废弃物回收业务，2021年7月23日，格林美旗下经营电子废弃物循环利用业务的主体子公司江西格林循环产业股份有限公司在创业板上市获深交所受理。

　　此外，据半年报，报告期内格林美启动了“荆门+泰兴+福安”一主两副的三元前驱体制造基地发展战略，快速建设泰兴与福安两个三元前驱体制造基地，实现在2021年底超过年产20万吨三元前驱体总产能的目标。

　　行业竞争愈演愈烈

　　据中伟股份半年报，基于动力锂电池、储能锂离子电池出货量的快速增长以及部分三元锂电池在消费电子领域的替代效应，全球三元前驱体出货量快速成长。根据GGII的统计，2020年全球三元前驱体出货量为42万吨，同比增长25.7%；预计到2025年全球三元前驱体的出货量达到160万吨。

　　华泰证券研报显示，2017年至2020年三元前驱体行业集中度持续提升，CR5从2017年的38%提升到 2020年的72%，行业集中度提升明显。

　　面对整个行业景气度以及集中度的提升，各大三元前驱体上市企业的研发费用也在不断攀升。据半年报，中伟股份2021年上半年研发费用达到2.85亿元，同比增长155.90%，华友钴业2021年上半年研发费用达到2.82亿元，同比增长123.44%，格林美2021年上半年研发费用达到3.47亿元，同比增长76.04%。

　　值得注意的是，新的竞争者也在加速前进。据悉，主营业务为NCA三元前驱体的芳源股份（688148.SH）已于2021年8月6日成功在科创板挂牌上市。据8月25日芳源股份披露的半年报显示，上半年公司实现营业收入9.03亿元，同比增长207.87%，实现归母净利润5391.98万元，同比增长1204.01%。

　　二级市场方面，9月6日，行业板块普遍上涨，锂电池产业链持续拉升，以上各大三元前驱体上市公司股价也纷纷上涨。截至9月6日收盘，芳源股份大涨6.62%，报收30.10元/股；中伟股份上涨4.85%，报收150.99元/股；格林美上涨2.64%，报收12.84元/股；华友钴业上涨0.99%，报收118.14元/股。来源: 银柿财经