以锂电池为名，一场疑窦丛生的重组

　　11月24日晚，安徽新力金融股份有限公司（600318.SH，以下简称“新力金融”）披露了一则《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。

　　《预案》称，新力金融计划将其持有的主要从事融资担保、小额贷款、典当和融资租赁等类金融业务的公司股权置出上市公司，并从深圳市比克电池有限公司、西藏浩泽商贸有限公司等19个比克动力的股东手上置入比克动力约75.62%的股权。

　　至此，这家原本以金融业务为主的上市公司，通过股权收购，生生将自己切换到了眼下极其热门的新能源赛道。

　　新力金融当日还发布公告称，公司于11月25日起复牌。多少有些超出市场预期的是，复牌之后，新力金融便接连录得四个涨停。在多重因素的合推之下，新力金融11月的股价累计暴涨了85.48%。

　　然而，在股价近乎沸腾的氛围中，质疑之声也不绝于耳。11月28日，上交所向新力金融发出问询函，对新力金融与比克动力之间的这桩交易提出了多点质疑。

　　自带“锂电”热门标签的比克电池，能否让正在极力创新业务版图的新力金融如愿以偿？曾两度冲击A股而“败北”的比克电池能否在当下火热的电储能风口咸鱼翻身？

　　1 重组未定就来了个四连板

　　11月之于新力金融是惊心动魄的一个月，先是公布与比克动力重组的消息使其受到多方关注，后又因股票异动被疑存在内幕交易，上交所一纸问询书将其送上风口浪尖。

　　11月10日，新力金融公布筹划重大资产重组的停牌公告，公布了以资产置换及发行股份购买方式购入比克动力股权的消息，同时宣布于11月11日起停牌。就在这个消息公布的当日，新力金融股价涨停。

　　两周之后的11月24日，新力金融公布重组预案，称拟将新力金融旗下金融类业务的五家公司股权置出，并置入比克动力75.62%股权。新力金融同时预警称，由于公司股价在本次重组首次披露前20个交易日的波动超过了20%，可能涉嫌内幕交易，因此本次交易存在被暂停、中止或取消的风险。

　　公开信息显示，在重组消息公布的停牌前半个月，即从10月25日开始，新力金融的股价便连续上涨，涨幅超过了37%，市值更是从33.74亿元升至11月30日的68.76亿元。在此期间， 上海通怡投资管理公司旗下的两个私募产品“通怡麒麟5号”和“通怡麒麟6号”突击买入了新力金融数百万股 ，成为新力金融的第九和第十大流通股东。

　　11月25日，新力金融复牌，随后几日接连涨停。11月28日晚间，上交所就新力金融拟购比克动力75.62%股权一事下发重组问询函，要求新力金融对关于是否规避重组上市、标的公司盈利能力、债务诉讼，以及内幕信息等多个问题作出说明并补充披露。

　　上交所在问询函中直指，作为收购方的新力金融在本次重组停牌前一日即股价涨停，且预案披露前20个交易日公司股价涨幅超过了《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》第五条规定的20%标准。这到底是怎么回事？

　　新力金融在保密措施与制度说明中表示，公司采取了严格有效的保密措施。但有据可查的事实是，2020年，上海通怡投资旗下的私募基金就已进入比克动力的股东中利集团的十大流通股东行列。 上海通怡投资、中利集团是否存在“精准围猎”比克动力的动机和内幕交易的事实？这正是市场舆论所指，也是亟待查证的焦点所在。

　　事实上，这已不是新力金融第一次面对类似的质疑。早在2019年12月6日，安徽监管局就曾在其官网上发布过一则行政处罚决定书，公开了新力金融在另一起股票内幕交易中的违法事实。

　　2 新力金融重演“曲线生存术”

　　切换新的赛道，改变主营业务，这样的操作套路对新力金融来说并非新鲜事。

　　新力金融脱胎于1999年成立的安徽巢东水泥股份有限公司。自2015年起，新力集团先后受让昌兴矿业所持有的安徽巢东水泥无限售条件流通股份共计17.34%，成为后者的第一大股东；同年，上市公司从新力集团的手中收购了类金融业务。至2016年，安徽巢东水泥出售了水泥资产和负债，正式更名为安徽新力金融。在历经多手腾挪之后，新力金融终于完成借壳上市。

　　近五年的时间一晃而过， 借壳上市后的新力金融并未在它所笃定的金融赛道大放异彩。从近期财务数据表现来看，新力金融的主营业务颓势愈发明显。 2021年前三季度，公司营收仅为3.05亿元，同比下滑了14.34%；归母净利润仅为88.46万元，同比下降了69.51%。

　　业绩增长的天花板触手可及，新力金融再次遭遇成长的烦恼。在11月24日发布的重组预案中，新力金融书面坦陈“公司从事的金融业务成长性偏弱，存在业绩下滑风险，亟需寻求业务转型”。

　　每个人都不可能踏进同一条河流。对于业务线和业绩预期都进退维谷的新力金融来说，重走“重组”的“长征路”虽不失“谋求发展”的初心，但多少有些悲壮。

　　力求二次突围的新力金融这次锚定了比克动力。

　　仅从新力金融自身的发展而言，这确实是一个如意算盘。重组前，新力金融主要从事融资担保、小额贷款、典当、融资租赁等传统金融业务； 一旦与比克动力完成重组，新力金融的主营业务将会焕然一新 ：锂离子电池研发与产销、圆柱形电池、方形电池、聚合物电池等新潮、前沿的科技元素便会立马傍身。

　　（圆柱锂离子电池）

　　深圳一家知名新能源科技企业的高管告诉市界，他非常了解新力金融和比克动力，“押宝新能源赛道，新力金融这一次显然也是有备而来。”在他看来，如果这两个企业能如愿完成重组，新力金融有望快速获得锂离子电池相关的产品线、客户群及技术人才，快速切入当下正热的锂离子电池的行业风口。

　　在公布的重组预案中新力金融也坦陈，锂离子电池是在新能源汽车等新兴应用领域的驱动下最具发展潜力的行业之一，有大量产业资本进入该行业。北京泛在新财数据公司的一位产业研究员认为，本次差异化资产注入，将极大降低新力金融第二曲线与原有业务跨度较大时的市场进入难度和初始经营风险。

　　作为新力金融重组标的的比克动力成立于2005年，曾是美国上市公司中比能源下属企业，后者是中国首家登陆美国纳斯纳克交易市场的锂电池企业。 在全球消费电子勃兴的1990年代，中国锂电池同步崛起，比克曾是最初一代的锂离子电池“四巨头”之一。

　　据比克动力官网介绍，比克动力最初以消费类电池切入行业，后逐步扩大到动力电池市场。而目前，公司的主营业务包括圆柱、方型和聚合物电芯，以及电池封装、电池解决方案等，主要应用于新能源汽车、消费类产品及后备储能等领域。

　　高工产研锂电研究所（GGII）发布的相关数据显示，在2016年至2019年全球锂电池企业出货量排名中，比克动力稳居前十名。另有公开的产业研报资料显示，截至目前，装载比克动力电池的新能源汽车已经超过了20万辆。

　　3 “两难”相遇，彼此救赎？

　　在锂电行业近十年的高成长通道中，比克动力其实一直颇受资本市场的青睐。

　　2017年，长信科技曾动念以67.5亿元的高价收购比克动力75%的股权。 但鉴于当时监管政策尚不明朗，双方最终抱憾而归。对于这段未能达成的姻缘，长信科技曾表示，只要政策允许便会立即重启收购计划。 2018年，中利集团加入了追慕者的行列 ，表示打算拿出100亿元来收购比克动力的控制权。

　　然而，都是因为与收购相关的政策不明朗，上述两项交易至今均未能变成现实。但值得提及的是，截至目前，在比克动力的23名股东中，除了第一大股东深圳比克持股比例29.14%外，长信科技、中利集团分别持有比克动力11.65%和8.29%的股权。

　　令人唏嘘的是， 曾经风光无限的比克动力，在登陆资本市场的道路上却是一波三折，此前已经两度冲击A股上市，但都以失败告终。2019年，比克动力还身陷“连环债”。

　　公开资料显示，2019年，受新能源汽车购车补贴退坡导致新能源汽车装机量大幅下滑影响，加上众泰汽车、华泰汽车逾期未付货款，导致比克动力现金流紧张；比克动力又因此拖欠其锂电池材料供应商近7亿元的债款。

　　今年以来，比克动力的债务尽管有所缓解，但由于目前仍有较大资本性支出及大额应收账款回收的不确定性，比克动力经营资金仍较为紧张。11月24日公布的重组预案披露，2019年至2021年前9个月，比克动力营业收入分别为13.83亿元、15.64亿元和16.9亿元，归母净利润分别为-7.68亿元、-10亿元、-736.28万元，累计亏损达17.76亿元；同时，比克动力尚有大额未清偿债务，部分债务已经逾期，且存在银行账户被冻结情形。

　　12月2日晚间，长信科技发布公告称，公司与比克电池签订了一份股权转让及债权债务抵消协议。协议内容的大意是，因比克动力2018年未实现业绩承诺，比克动力的控股股东比克电池需补偿长信科技1.155亿元，而目前公司仅收到业绩补偿款800万元。于是双方商定，根据比克动力102.5亿元的估值，将剩余业绩补偿款1.075亿元调整为股份补偿。

　　正是鉴于比克动力的营业能力和债务诉讼等诸多方面的问题，上交所在11月28日发出的问询函中提出了不同的意见。

　　比克动力到底价值几何？长信科技在上述债权债务抵消协议中给出了超100亿的估值，但质疑的声浪不绝于耳。 动力电池业界的多位专业人士在与市界交流时认为，曾经风光无两的比克动力“现在除了剩下一栋楼，似乎已经没有什么优势可言”。

　　如果按照比克动力的股东中利集团的持股数额来匡算，比克动力被估值100亿确实有些“虚高”。公开数据资料显示，中利集团持有比克动力8.2927%的股权，对应的股权账面余额为3.88亿元。若依此推算，比克动力目前的估值也仅为50亿元左右。

　　尽管如此，新力金融依然对比克动力满怀希望。

　　在全球锂电市场保持高景气的氛围之下，除了宁德时代等赛道巨头持续在全供应链加码外，跨界进入锂电市场的案例屡见不鲜。

　　国际能源署预判，到2030年，仅靠现有和在建的锂矿生产项目，全球将出现约50%的锂需求缺口。

　　比克动力可能不是最好的选择，但锂电池赛道足够诱人。作为国内锂电池赛道曾经的头部公司，比克动力近几年的动态也能看到其积极自救的思路。

　　2019年的“连环债”之后，比克动力在自身的发展方向上颇为谨慎，一边扎根日趋火热的“小动力”市场，一边深耕大圆柱电池的设计研发。

　　在“小动力”市场方面，比克动力正以多种型号的高倍率及大容量锂电池向智能家居产品端渗透；在电动自行车领域，比克电池已经与哈啰出行、滴滴、美团等共享出行大厂达成合作，并为纳恩博、新日等一线锂电轻型车品牌供应电池；在电动工具方面，比克电池高倍率放电电芯已通过全球电动工具龙头TTI的验证确认，开始为TTI旗下多个电动工具品牌批量供货。

　　比克电池首席科学家林建曾表示，比克电池是国内最早也是目前唯一一家成熟掌握圆柱电芯定向爆破技术，并成功解决热失稳技术的企业。与大方形相比，在能量密度、功率密度都差不多的情况下，圆柱的安全性是最大的优势。

　　本文来自微信公众号 “市界”（ID：ishijie2018），作者：唐楠，编辑：楚星