国内新能源动力电池市场发展分析

　　前期悬赏了电池行业的一些问题，学习了各位老师的真知灼见，收获很大，在此再次感谢各位参与的老师。最近也思考了一下电池行业的未来，猜想主流资金的想法（不完全是本人的想法）可能是：

　　1，整车厂目前还忙于整车开发，抢占市场，没有精力和技术储备开发自用动力电池。如果在电动车大潮中被淘汰或者严重落后，自建电池产能就是找死，毕竟重资产而且产能爬坡和质量提升需要时间。

　　2，整车厂一直在寻求2供和3供，毕竟宁德的供货政策对于目前的整车厂来讲是耻辱，一直以来都是整车厂压榨上游供应商（除少数垄断性供应商）。基本上每一家上规模的传统整车厂都 在培养2-3供，忽悠电池小弟们快上大上产能，以备将来压榨。

　　3，在3-5年内，还看不到国内有什么2线电池厂能威胁宁德的地位（技术，质量，规模），但是群狼围攻下，宁德的市场份额会逐步小幅度下降。宁德吃高端市场，小弟们吃中低端，在供不应求的阶段，大家日子都不错。估计小弟里面未来2-3年会跑出来1家市占率较高（15-20%）的次龙头出来，宁德最终市占率在35%，龙二15-20%，龙三10%。

　　关于电池公司的估值问题，最有参考意义的是对标立讯精密。从技术难度和投资规模看，电池比精密件和组装要高很多，无论是成长阶段还是成熟阶段，估值理应高一些。立讯高速成长期的动态估值一直在PE50-70，宁德目前的估值水平差不多也是这样。立讯这两年成长性下降，市值缩水，但是估值仍然不便宜。

　　以2025年国内新能源车销量1200万辆计算，需要动力电池800GWh(后期单车带电量会逐步上升），加上储能的需求，预计200GWh，再加上出口部分预计500GWh,预计2025年的总需求大约1500GWh，以单价5-6亿元计算，合计国内电池行业收入8000亿左右（参考券商研报）。2025年预计上游原材料充分供应，毛利率会比现在更高，净利率宁德给15%，小弟们10%，至于各家净利率规模就看各家本事了。

　　假设宁德继续占有50%的份额，则2025年至少600亿利润，按照PE50计算，3万亿市值，如果按照PE30,市值就是18000亿，比目前高不了多少。在目前市值还继续看好宁德的资金到底是怎么想的？难道规模上来以后，宁德通过压榨上游，可以提高净利率到20%？市场占有率是不可能再提高的了。

　　至于小弟们，虽然不能撼动龙头地位，但是总有优秀选手跑出来，比如跑出来一个国内龙二（当然也包含出口部分),市场占有率15%，即2025年1200亿收入，净利率15%，也有180亿的净利润，给PE30也有5000多亿市值。龙三呢，10%占有率，800亿收入，12%净利率，100亿净利润，市值3000亿。给PE30是参考目前阶段光伏行业龙头的估值水平，从发展阶段看，动力和储能电池行业比光伏产业链要晚爆发（或者说产业成熟度）3年。

　　总的看来，电池板块未来几年都是确定性高速增长，但是相关公司市值很难有最近两年的暴涨（龙头目前市值透支了很多），应该说暴涨阶段已经结束了，后面要靠兑现超预期的业绩才有更好的表现，而相对较大的机会是发掘行业里面潜在的龙二和龙三。谁能跑出来，就看研发和制造实力了。作者：方何之子