龙佰集团递表港交所！跨界新能源电池材料领域，能否迎来新风口？

　　10月5日，据相关媒体了解到，龙佰集团在港交所递交招股书，拟在香港主板发行H股上市，中金公司、招银国际、国泰君安国际、广发融资为其联席保荐人。若顺利上市，龙佰集团将成为又一家A+H上市公司。

　　招股书显示，龙佰集团是一家全球钛白粉生产企业，专注于钛产品的研发和生产。根据弗若斯特沙利文的资料，按产量、销量及产能计，公司是2020年全球第三大及亚洲与中国最大的钛白粉生产商。

　　截至2020年12月31日止年度，按产量计，占全球市场份额的11.4%以及中国市场份额的23.4%，而按销量计，占全球市场份额11.7%以及中国市场份额的24.0%。

　　龙佰集团的钛白粉产品主要用作生产涂料、塑料、造纸及油墨等的原料，钛白粉产品的生产工艺有硫酸法和氯化法两种。营业纪录期间，公司主要从事钛白粉生产及销售，亦提取公司持股的上游钛资源及生产及销售海绵钛产品，以及钛产品生产过程中的中间产品及副产品。

　　在过去的2018年、2019年、2020年三个财政年度和2021年上半年，龙佰集团的营业收入分别为105.54亿、114.20亿、139.60亿和98.63亿元人民币（下同），相应的净利润分别为22.47亿、26.17亿、23.40亿和24.68亿元。

　　此外，公司的成功在很大程度上取决于研发能力。如产品研发工作未能实现预期收益，可能伤害公司的竞争力及盈利能力。截至2018年-2020年三个年度以及截至2020年及2021年6月30日止六个月，公司分别产生研发开支3.99亿元、4.16亿元、5.39亿元、2.89亿元及4.14亿元。

　　近年来，随着全球产能不断增长，全球钛白粉产量的复合年增长率约为3.8%。其中，全球硫酸法及氯化法钛白粉产量于2015年至2020年的复合年增长率分别为4.6%及2.8%。由于产能不断增加，全球钛白粉产量预计将于2025年达到9.0百万吨，2020年至2025年的复合年增长率为4.6%。全球硫酸法及氯化法钛白粉产量于2020年至2025年的复合年增长率预计分别为3.6%及5.9%。受益于市场景气度的拉升，入局标的存在一定的发展机遇。

　　今年钛白粉行业景气度不断上升，9月以来，多家企业纷纷发布涨价函。对此，相关人士认为，原材料上涨支撑钛白粉价格，但房地产周期下行叠加扩张产能释放，今年“金九银十”市场或旺季不旺，长期供给面将逐步宽松，钛白粉价格上涨空间有限。

　　目前来说，龙佰集团作为全球钛白粉行业的头部标的，已存有一定的市场地位。若想继续保持先头优势，需要在价格、产品质量、研发实力、客户服务上下功夫，一方面，它需要持续投入钛白粉的研发并扩大产能，巩固市场龙头地位，进一步提升市场竞争力，同时应向钛产业链下游产品进一步延伸，丰富产品结构，实现钛全产业链规模生产。

　　而随着发展清洁能源逐渐成为全球共识，“新能源+储能”接连迎来政策利好，围绕新能源产业链上下游的投资浪潮迭起，尤以锂电池产业为甚。

　　中汽协数据显示，2020年，我国动力电池装车量累计达63.6GWh，累计增长2.3%。其中，磷酸铁锂电池装车量累计达24.4GWh，占总装车量的38.3%，累计增长20.6%，是驱动装车量整体同比上升的主要产品。

　　预计2020年-2022年磷酸铁锂正极材料需求分别为13万吨、24万吨和34万吨，考虑到未来全球动力电池与储能电池需求，预计到2023年-2025年磷酸铁锂正极材料需求分别为49万吨、69万吨、98万吨。

　　今年新能源汽车销售火爆，磷酸铁锂电池装机量增长远超预期，而供给侧磷酸锂铁产能释放速度慢，因此产生了供需矛盾，导致价格持续上涨。尽管业内企业都在努力扩产，但今年供不应求的局面预计难以缓解，但从中长期来看，随着产能的逐步释放，供不应求的局面会逐步缓解。

　　风口之下，多家钛白粉企业利用自身优势，从化工领域闯入锂电材料市场。作为钛白粉行业龙头，龙佰集团为提高七水硫酸亚铁等副产品的增加值，公司还通过新建项目、合作、收购等方式进入新能源电池领域，研发生产磷酸铁、磷酸铁锂、石墨负极等电池材料，未来或将成为公司新的利润增长点。

　　另外，布局新能源产业后，公司的副产品硫酸亚铁和氢气、烧碱、硫酸、双氧水、蒸汽等可直接用于锂电池正负极材料的生产，也在一定程度上为公司未来的生产节约了成本。对于公司来说，废料不仅会被用掉，还能摇身一变成“宝贝”，所以跨界当红的磷酸铁锂市场成了公司的明智之举。新的赛道又可以获得新的估值逻辑，何乐而不为呢？

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