动力电池企业业绩两级分化 行业将迎积极信号

　　迈步5月，动力电池上市企业陆续发布一季度业绩报或业绩预告，报告期内，宁德时代、比亚迪（弗迪电池）、亿纬锂能均实现动力电池装机量、营收、净利润等核心指标同比上涨，而欣旺达等动力电池上市企业营收、净利润却出现下滑。

　　在一季度车企“促销潮”、动力电池原材料价格波动等综合因素影响下，动力电池企业需调整产品价格让利下游车企，产品利润有所降低。与此同时，包括恩捷股份、融捷股份等动力电池产业链企业营收、净利润出现下滑。

　　进入二季度，动力电池原材料价格逐渐重回上升通道，大部分车企4月销量实现同比增长。中信证券认为，行业即将迎来积极信号，产业链公司库存水平有望探底，预计排产将在二季度、三季度逐步恢复。

　　动力电池企业业绩现分化

　　近年来，随着新能源汽车市场渗透率逐渐增大，动力电池需求量也随之增加。韩国市场调研机构SNE Research的最新统计数据显示，2023年第一季度，全球电动汽车电池装车量达到133.0GWh，同比增长38.6%。

　　其中，宁德时代第一季度动力电池装机量达46.6GWh，同比增长35.9%，全球市场份额超30%，稳居第一；比亚迪（弗迪电池）第一季度动力电池装机量21.5GWh，同比增长115.5%，排名第二。

　　除了宁德时代、比亚迪（弗迪电池），国内动力电池企业中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达均进入SNE Research第一季度全球前十位动力电池装机量榜单。

　　尽管上述国内动力电池企业一季度装机量和市占率均有不同程度地提升，但是一季度营收、净利润等核心业绩数据却出现两极分化。

　　具体来看，宁德时代一季度营收约890.38亿元，同比增加82.91%；归属于上市公司股东的净利润约98.22亿元，同比增加557.97%。亿纬锂能一季度营收约111.86亿元，同比增加66.11%；归属于上市公司股东的净利润约11.4亿元，同比增加118.68%。比亚迪一季度实现营收约1201.74亿元，同比增长79.83%；归属于上市公司股东的净利润约41.3亿元，同比增长410.89%，延续去年业绩向上态势，实现营收、净利润双增长。

　　与此同时，4月，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式获得电芯生产许可。随着宁德时代海外定点新车型的持续面世、德国工厂投产放量、匈牙利工厂建设以及与福特合作事宜的推进，未来宁德时代将在技术创新、供应链布局、极限制造等方面突显海外竞争优势。

　　亿纬锂能则于5月初官宣，该司位于匈牙利德布勒森的电池工厂已正式签署购地协议。据悉，该电池工厂将投资10亿欧元（约合11亿美元）用于生产大圆柱形电池，供货宝马汽车。5月11日开盘，新能源车概念异动拉升，宁德时代、亿纬锂能涨超3%。

　　在宁德时代、亿纬锂能向海外市场扩张的同时，欣旺达、国轩高科等动力电池企业却出现不同程度的业绩下滑。欣旺达一季度营收约104.78亿元，同比减少1.34%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1.65亿元，同比下降273.54%。国轩高科一季度营收约71.77亿元，同比增长83.26%；归母净利润约7560.95万元，同比增长134.79%；扣非净利润亏损约1113.07万元，上年同期盈利约978.87万元，同比下降213.07%。孚能科技一季度营收约37.35亿元， 归属于上市公司股东的净利润亏损约3.52亿元，毛利率下降4.9个百分点。

　　原材料价格起伏影响产业链

　　动力电池企业一季度业绩两极分化的背后，是动力电池原材料价格的波动起伏和动力电池产品去库存之间形成错位。孚能科技在一季度报中表示，毛利率下降主要原因为一季度销售的产品为上一年度库存产品。而上一年度下半年的原材料价格处于高位，因此库存产品成本较高。而产品售价随行就市，一季度原材料价格下跌，因而毛利润率下降。

　　而孚能科技给出的毛利率下降原因也是多数动力电池企业一季度业绩不及预期的主要原因。高工产业研究院（GGII）根据新能源汽车交强险口径数据统计显示，2023年，国内第一季度磷酸铁锂动力电池装机量约38.31GWh，同比增长53%；三元动力电池装机量约20.59GWh，同比下降5%。

　　过去，三元动力电池以其高密度、长续航等产品特性成为新能源车企偏好选择的动力电池。但碍于动力电池原材料成本、安全稳定性等多重因素，磷酸铁锂动力电池逐渐赶超三元动力电池，以“后来者居上”的姿态成为当前国内动力电池市场中装机量排行第一的电池类型，受到更多新能源车企青睐。

　　近半年来，动力电池原材料市场价格波动起伏较大。以磷酸铁锂动力电池所需原材料为例，Wind数据显示，国产碳酸锂价格4月21日报价达每吨17.85万元，创2021年9月以来新低。TrendForce集邦咨询研究指出，4月中国电池级碳酸锂均价跌至每吨人民币19.8万元，月跌39%。而4月下旬开始，动力电池原材料价格出现回调。5月10日，上海钢联发布数据显示，电池级碳酸锂每吨上涨4000元，均价报每吨21.65万元，重回20万元以上区间。

　　在一季度车企“促销潮”、动力电池原材料价格波动等综合因素影响下，动力电池企业也随市场大环境变化调整产品价格。宁德时代已在一季度开启“锂矿返利”计划，稳定长期供应链以获得持续盈利性。欣旺达则表示，为缓解上游原材料给公司带来的成本端的压力，公司应对主要原材料的涨价采取措施，与主要客户形成价格联动机制。此前碳酸锂价格上涨，客户与公司共同承压，减少给公司成本端带来的影响。目前碳酸锂等价格在下降通道中，欣旺达也会跟客户谈判将一部分利润让步给客户。

　　产业链各环业绩有望回升

　　在动力电池原材料价格波动的作用下，动力电池相关产业链企业业绩均受到不同程度地影响。动力电池上游包括赣锋锂业、融捷股份等涉及锂矿开采的部分企业一季度营收或净利润出现同比下降，专注电解液的恩捷股份一季度业绩也出现下滑。

　　具体来看，赣锋锂业一季度实现营收约94.38亿元，同比增长75.91%；归属于上市公司股东的净利润约23.97亿元，同比下降32.01%。融捷股份一季度营收约1.94亿元，同比减少59.49%；归属于上市公司股东的净利润约6209万元，同比减少75.56%。恩捷股份一季度营收25.68亿元，同比减少0.92%；归属于上市公司股东的净利润约6.49亿元，同比减少29.10%。

　　同时，叠加一季度汽车消费市场掀起的“限时促销潮”，包括上汽集团、广汽集团等十余家车企净利润也出现同比下降。上汽集团一季度营收约1459.16亿元，同比下降20.03%；归属于上市公司股东的净利润约27.83亿元，同比下降49.55%。广汽集团一季度营收263.93亿元，同比增长14.03%；归母净利润15.38亿元，同比下降48.89%。

　　在15家上市车企中，仅比亚迪、长安汽车、江淮汽车三家上市车企实现一季度营收、归母净利润同比双增长。

　　光大证券最新研报指出，2023年2月锂盐厂新增锂盐库存环比下滑81%，中游材料厂新增锂盐库存（含正极材料产成品，折合锂盐当量）环比下滑42.8%，为2022年10月以来最低值。由于锂盐厂和材料厂月度新增库存均为较低水平，若二季度下游新能源车需求向好，则有望开启新一轮补库需求。

　　光大证券认为，当前锂矿估值已回调至具有性价比的区间，一方面锂价后续有望企稳，另一方面二季度需求有望向好，叠加正极材料和电池厂新一轮补库需求的开启，对锂矿板块也有提振作用。

　　新能源汽车方面，光大证券指出，虽受促销影响，但新能源汽车产销仍保持增长。同时动力电池原材料价格不断下降促进新能源汽车成本下降，有望进一步刺激新能源汽车消费市场。伴随上海车展大量新车型集中释放，二季度国内新能源汽车销量值得期待。中国经营报