1.1、 电动车产业快速发展，动力电池退役量庞大
　　全球新能源汽车行业发展迅速，2020 年全球新能源汽车销量 309.52 万辆，同比 +40.16%，其中纯电动汽车销量 212.61 万辆，同比+29.58%，在新冠肺炎疫情 的冲击下逆势增长。我们预计 2021-25 年全球新能源汽车销量增速有望在 30% 以上，到 2025 年销量将突破 1300 万辆。
　　中国新能源汽车产业于 21 世纪初期兴起，自 09 年“十城千辆”工程启动， 2013-14 年推广应用新能源汽车并免征购置税，2015 年 4 月财政部发布《关于 2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，对新能源汽车购买给 予补助实行普惠制，财政补贴成为推动中国新能源产业的主要增长力量。随着新 能源汽车购置补贴逐步退坡，2017 年开始推行的“双积分”政策接力继续推动 新能源产业发展。我们预计我国新能源汽车销量未来 5 年增长率稳定在 30%-40%，到 2025 年有望超过 600 万辆。
　　在电动汽车市场快速增长带动下，动力型锂离子电池继续保持快速增长势头。按 照正极材料动力电池可分为三元电池、磷酸铁锂电池及其他电池。目前看，海外 以三元电池为主，国内三元电池和磷酸铁锂同步发展。全球动力电池年新增装机 量保持稳定增长，我们预计 2025 年装机量可达 623GWh；国内装机量可达 312GWh。其中三元电池装机量达 174.5GWh，磷酸铁锂装机量达 137.4GWh。
　　1.2、 全球电动化趋势下，锂资源约束几何
　　在碳中和背景下，电动车和储能市场将快速增长，根据 BNEF 在 2020 年的预测：
　　（1）2020-2040 年，全球电动乘用车销售量将从约 200 余万辆，增加至约 5500 万辆（约 3300GWh，以 60kWh/辆计算），是 2020 年的 27.5 倍；
　　（2）2020-2050 年，全球储能市场累计装机量将从约 20GWh，增至约 1700GWh， 是 2020 年的 85 倍。
　　如果以电动车 8 年一个更换周期计算累计量，并假设储能装机大部分采用锂电， 对锂电需求量进行测算，2020-2060 年累计将达到 25TWh，若按 1GWh 电池对 应碳酸锂需求约 600 吨，则碳酸锂需求约为 1500 万吨。
　　从世界锂资源的勘探量来看，我们并不需要担心锂资源不够用，但我们依然需要 关注区域上的资源约束。
　　（1）资源量较高的是盐湖中的锂，如果提纯技术能够进步、生产成本能够降低， 问题将能够较好的解决；
　　（2）中国优质的锂资源与世界其他地区相比较少，考虑我国是锂电中游产业链 以及下游应用市场核心，因此需要考虑资源掣肘；
　　（3）从锂盐产能、成本分布和锂价趋势看，不同资源禀赋、地区政策导致开采 难度和投资、成本不同，未来不同时间、不同区域供需有一定的错配，锂价格大 幅波动也再所难免，若锂价大幅上涨，将不利于实现碳中和愿景。
　　因此，综合考虑环保因素、锂资源区域约束、锂价格因素，对使用过的锂电池进行回收也是一项必要的工作。
　　1.3、 动力电池梯次利用与材料回收市场空间
　　1.3.1、动力电池报废量及梯次利用量空间预测
　　我们对未来三元电池的金属回收市场空间及磷酸铁锂电池的梯次利用与回收市 场空间设计了测算模型，首先作出如下假设：
　　（1）三元电池：
　　1）在循环充放电过程中电池容量会逐渐衰减，当衰减至 80%以下时，便达到退 役状态。通常，动力电池的服役年限在 5 年左右。我们假设三元电池与磷酸铁锂 电池的有效寿命均为 5 年。因此，截至目前，第一批动力电池己经到达退役年 限，今后将迎来较为持续且不断扩大的动力电池回收市场。在此假设下，2014 年装机的三元（磷酸铁锂）电池将在 2019 年全部拆解回收，2015 年装机的三 元（磷酸铁锂）电池将在 2020 年全部拆解回收，以此类推。
　　2）对退役三元电池的处理主要采取拆解回收的方式。拆解回收主要是对正极材 料中的钴、镍、锰、锂等金属材料的回收再利用，而正极材料又分为 NCM333、 NCM523、NCM622、NCM811 等，且不同的技术路线能量密度不同。随着三元 电池行业的发展，高镍、无钴成为主要发展趋势，我们对未来年份正极材料各金 属占比进行假设，并进行测算。