宁德时代正式退出！

摘要

近日，江西升华新材料有限公司进行了工商变更，宁德时代和长江晨道新能源产业投资合伙企业已退出股东行列。江西升华新材料有限公司成立于2015年7月，法定代表人为杜俊波，注册资本为8.2亿人民币，主要经营新材料的研发、生产与销售。目前，该公司由富临精工和四川智淳科技合伙企业等共同持有股份。

● 退出早有迹象

8月12日，富临精工发布公告，计划使用自有资金回购江西升华少数股东宁德时代及长江晨道（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）各自持有的20%股权，交易总额为38,943.95万元。

此次回购完成后，富临精工在江西升华的持股比例将从现有的56.27%大幅提升至96.27%，实现对公司的绝对控股。

这表明，交易完成后，宁德时代和长江晨道将不再拥有江西升华的股权。

富临精工当时表示，此次股权回购旨在优化江西升华的股权结构，进一步加强对这一重要子公司的控制，提高风险管理能力，提升管理效率和战略执行力，加速技术与产品的迭代升级，持续改善磷酸铁锂正极材料业务的经营表现，这符合公司的整体利益与发展战略。目前，交易已顺利完成。

富临精工与宁德时代签署了为期三年的长期供应协议，预计至少供应42万吨磷酸铁锂材料。

近日，富临精工公告称，其控股子公司江西升华新材料有限公司（简称“江西升华”）与宁德时代签订了《业务合作协议》。

双方同意在锂电磷酸铁锂材料的验证和生产方面建立长期合作机制，共同开拓新能源市场。合作协议中，宁德时代同意向江西升华支付预付款，以支持其江西基地（年产能7.5万吨）的建设，并承诺在江西升华产品具备综合优势的情况下，2025年至2027年每年至少向其采购14万吨磷酸铁锂材料。

换句话说，未来三年，宁德时代将至少向江西升华采购42万吨磷酸铁锂材料。

江西升华主要从事磷酸铁锂正极材料的生产。在2021年至2023年期间，随着磷酸铁锂原材料碳酸锂价格的剧烈波动，江西升华的业绩也经历了大起大落，净利润分别为0.21亿元、28.78亿元和-10.53亿元。

此前，富临精工持有江西升华56.27%的股权，宁德时代和长江晨道各持有20%的股权，而江西升华的员工持股平台合计持有3.73%的股权。

● 合作始于三年前

2021年3月，富临精工通过增资引入宁德时代和长江晨道作为江西升华的外部投资者，增资款项专门用于5万吨磷酸铁锂扩产项目的建设及流动资金补充。新增产能将优先供应宁德时代及其指定主体，并在确保宁德时代需求的前提下开展自主销售。

此次增资分为两期交割。在首期交割中，富临精工认购了目标公司增加的注册资本人民币27,200万元，宁德时代认购了2,000万元，长江晨道则认购了16,400万元，使江西升华的注册资本增至人民币6.76亿元，宁德时代和长江晨道分别持有2.96%和24.26%的股权。

2022年2月，宁德时代计划对江西升华进一步增资，并在之前《投资协议》的基础上签署了《补充协议》，认购相同金额的注册资本1.44亿元，增资后其持股比例提升至20%，注册资本增至人民币8.2亿元。然而，这一状态仅维持了两年多，宁德时代和长江晨道计划退出持股。

富临精工在公告中表示，拟回购宁德时代和长江晨道各自持有的20%股权（对应1.64亿元的注册资本），交易作价分别为1.96亿元和1.93亿元，合计约3.89亿元。

公告指出，此次回购旨在优化江西升华的股权结构，并履行股东回购义务。回购完成后，富临精工对江西升华的控股比例将提升至96.27%，有利于进一步加强对重要子公司的控制。

● 业绩波动与影响

在宁德时代入股之前，江西升华的数据表现并不出色。2020年，江西升华未经审计的营收和净利润分别为2186.6万元和-4505.1万元，年末净资产为1252.37万元。

然而，2021至2023年间，伴随着磷酸铁锂原材料碳酸锂价格的剧烈波动，江西升华的业绩也随之发生了显著变化。

2021年初，碳酸锂的价格为5万元/吨，至2022年初已飙升至约30万元/吨，2022年11月更是突破60万元/吨。同时，磷酸铁锂价格也在持续上涨，从2022年1月的105000元/吨涨至12月底的168000元/吨，全年涨幅达到60%。

在此背景下，江西升华于2021年12月完成了四川射洪年产5万吨磷酸铁锂项目的达产，迅速满足宁德时代等主要客户的需求。2021年，江西升华的收入增长至5.84亿元，净利润为2104.52万元。

进入2022年，江西升华的业绩大幅提升，营业收入达48.79亿元，净利润则攀升至28.78亿元。与此同时，富临精工的业绩也显著增长，收入达到73.47亿元，锂电池正极材料的收入占比提升至66.4%，对宁德时代的销售额为42.05亿元，成为其第一大客户。

然而，2023年锂电池材料市场需求萎缩，碳酸锂价格急剧下跌，从年初的约50万元/吨降至年末的约10万元/吨。

根据大宗商品数据商的数据显示，2023年磷酸铁锂的价格全年跌幅高达72.29%。受此影响，江西升华的业绩大幅下滑，收入降至28.08亿元，净亏损达到10.53亿元。

同时，碳酸锂价格的暴跌也导致其计提存货跌价准备5.99亿元，锂电正极材料业务的业绩下降，拖累了富临精工的整体表现，2023年其营业收入为57.61亿元，归母净利润为-5.43亿元。

● 转型与挑战

富临精工最初专注于汽车发动机精密零部件的研发、生产与销售。在2021至2023年间，公司在汽车零部件及配件制造方面的收入持续增长，分别为20.02亿元、24.69亿元和29.43亿元，显示出传统主营业务的稳步上升。

然而，自2016年通过收购湖南升华科技切入磷酸铁锂赛道以来，富临精工的业务结构发生了显著变化。

2016年12月，富临精工以21亿元收购湖南升华科技的100%股权，其中26.31%为现金支付，其余部分通过发行股份方式支付，发行价格为16.46元/股。

交易完成后，富临精工与原股东签订了业绩承诺协议，承诺在2016至2018年间实现的扣非净利润累计不低于6.13亿元。然而，2017年和2018年的业绩承诺未能完成，且2018年升华科技出现亏损。

尽管在2022年由于磷酸铁锂价格的暴涨，富临精工一度获得短期收益，但如今与宁德时代的合作关系变得更加复杂。

宁德时代同意向江西升华支付预付款以支持其建设年产7.5万吨的磷酸铁锂基地，并承诺在产品具备综合优势的情况下，从2025年至2027年每年至少采购14万吨磷酸铁锂材料。这意味着未来三年，宁德时代将至少向江西升华采购42万吨磷酸铁锂材料。

据2023年数据显示，中国锂离子电池正极材料的出货量达到247.6万吨，其中磷酸铁锂出货量为163.8万吨，同比增长43.4%。

在竞争激烈的市场中，富临精工的长单与宁德时代的合作不仅是为了提高市场占有率，更是要在行业头部企业的“捆绑”中寻求稳定。

分析师指出，宁德时代在产业链中的强势地位使其对上游供应商拥有超强的议价权。在磷酸铁锂价格低迷的情况下，富临精工的年度采购协议看似划算，但其在行业周期波动中的盈利能力仍然面临挑战。

当前的关键问题是，江西升华能否在未来的市场供需调整中抓住机会，实现高额利润。

▲声明：观点仅代表作者本人，不代表伊斯特立场，部分资讯来自网络如有侵权或其他问题，请联系删除。